酒店業(yè)的經(jīng)營(yíng)與工業(yè)企業(yè)制造業(yè)以及同為服務(wù)行業(yè)的零售業(yè)在財(cái)務(wù)流程上有著很大的差異。一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的酒店，它的財(cái)務(wù)特點(diǎn)主要體現(xiàn)在；一次性的資金投入和持續(xù)的現(xiàn)金流出。根據(jù)酒店業(yè)的這一特點(diǎn)，我們可以看出在酒店業(yè)的投資與擴(kuò)張中，融資和現(xiàn)金的管理是酒店企業(yè)財(cái)務(wù)管理上的重中之重。

　　三、酒店企業(yè)在擴(kuò)張中的投，融資安排

　　(一)酒店業(yè)擴(kuò)張中多種投資方式的選擇

　　酒店業(yè)作為一個(gè)成熟的產(chǎn)業(yè)，它的經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張?jiān)趪?guó)際上存在著大量的成功經(jīng)驗(yàn)可以供我們借鑒。比較成熟的擴(kuò)張方式有：直接投資、特許經(jīng)營(yíng)、輸出管理、承包租賃和帶資管理等。在國(guó)內(nèi)的擴(kuò)張實(shí)踐中，還創(chuàng)造了使用權(quán)買(mǎi)斷、資產(chǎn)置換等新方式。任何一種擴(kuò)張方式都具有自身的優(yōu)勢(shì)和局限性，企業(yè)在擴(kuò)張中需要根據(jù)自身的特點(diǎn)來(lái)確定最適合自己的擴(kuò)張模式。對(duì)于已經(jīng)具有一定品牌知名度的企業(yè)，選擇特許經(jīng)營(yíng)、輸出管理的模式是可行的，但同時(shí)必須在人才儲(chǔ)備，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等方面進(jìn)行足夠的培養(yǎng)，才有可能取得真正的成功；對(duì)于缺乏品牌知名度的企業(yè)，選擇直接投資和租賃經(jīng)營(yíng)等方式是可行的，但由于承擔(dān)了較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在擴(kuò)張中應(yīng)當(dāng)更為謹(jǐn)慎。

　　(二)酒店企業(yè)在擴(kuò)張中的融資安排

　　酒店業(yè)作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，在投資和擴(kuò)張中無(wú)疑需要大量資金的支持，國(guó)際上大型酒店集團(tuán)的成長(zhǎng)都離不開(kāi)強(qiáng)大融資能力的支持。企業(yè)的融資方式根據(jù)是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)來(lái)取得，劃分為直接融資和間接融資；同時(shí)又根據(jù)取得資金的性質(zhì)，劃分為股權(quán)融資和債權(quán)融資，不同的融資方式給企業(yè)帶來(lái)不同的資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)效果，

　　1、股權(quán)融資方式

　　股權(quán)融資是企業(yè)最重要的融資方式，是企業(yè)產(chǎn)生和存續(xù)的基礎(chǔ)．通過(guò)股權(quán)融資方式取得的資金．形成企業(yè)的自有資金，在提升企業(yè)整體實(shí)力的同時(shí)，也為后續(xù)的債權(quán)融資提供基礎(chǔ)。股權(quán)融資可以通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，公開(kāi)發(fā)行股票等方式完成。本文主要探討股票融資方式。

　　在我國(guó)由于證券市場(chǎng)資源的稀缺性，通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資，門(mén)檻較高，企業(yè)的盈利能力，特別是凈資產(chǎn)收益率水平是企業(yè)股票發(fā)行和再融資的生要指標(biāo)，1998年以前，由于酒店業(yè)普遍具有較好的經(jīng)濟(jì)效益．酒店企業(yè)的不斷發(fā)行上市，使其成為旅游上市公司的主體。但1998年以后，隨著全行業(yè)陷入虧損．酒店類旅游企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資的速度大大減緩，新發(fā)上市的酒店類企業(yè)僅有寶華實(shí)業(yè)(現(xiàn)已重組更名為美都控股)、首旅股份(因含有會(huì)展、汽車服務(wù)、旅游景區(qū)等資產(chǎn)尚不能完全歸入酒店類企業(yè))等兩家。而上市后曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)再融資的企業(yè)也僅有華天酒店、西安旅游兩家。

　　當(dāng)然．對(duì)于素質(zhì)較好的酒店企業(yè)，通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票進(jìn)行融資仍然是首選的融資方式之一。

　　(1)通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資需要滿足的條件

　　根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》的規(guī)定，申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；企業(yè)發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)；發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之三十五；在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣三千萬(wàn)元，但是國(guó)家另有定的除外；向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之二十五，其中公司職工認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不得超過(guò)擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的百分之十；公司擬發(fā)行的股本總額超過(guò)人民幣四億元的．證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以的酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例，但是最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之十；發(fā)起人在近三年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為；最近三年連續(xù)盈利；證券委規(guī)定的其他條件。

　　(2)融資方案設(shè)計(jì)中應(yīng)當(dāng)注意的技巧

　　企業(yè)在融資中應(yīng)當(dāng)注意融資技巧的使用，不同的融資方案會(huì)帶來(lái)不同的后果。由于企業(yè)發(fā)行前所做的資產(chǎn)評(píng)估，對(duì)發(fā)起人在今后的股份公司中的股權(quán)比例�；I資額度等方面都具有重要影響，因而發(fā)起人在資產(chǎn)評(píng)估中往往存在高估資產(chǎn)的傾向(本文并不懷疑企業(yè)評(píng)估結(jié)果的真實(shí)性，只是不同評(píng)估方法的選用，會(huì)帶來(lái)差異極大的結(jié)果)。但事實(shí)上，過(guò)高的資產(chǎn)評(píng)估值，會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的下降和再融資能力的喪失，反而會(huì)帶來(lái)過(guò)得其反的效果。

　　新錦江由于過(guò)高的資產(chǎn)增值率，直接導(dǎo)致了上市后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)及資產(chǎn)收益率的大幅度降低，上市當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率就僅為2.73%。此后長(zhǎng)期在低位徘徊，根本無(wú)法達(dá)到中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定的企業(yè)再融資條件。企業(yè)不但喪失了后續(xù)的融資能力，同時(shí)由于二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，企業(yè)形象也沒(méi)有得到應(yīng)有的提升。而華天酒店，由于評(píng)估增值率較為適中，上市后凈資產(chǎn)收益率多年保持在7%以上，兩次配股獲取資金近3億元，目前仍具備持續(xù)融資的能力。同時(shí)，由于業(yè)績(jī)良好帶來(lái)了較好的市場(chǎng)表現(xiàn)，企業(yè)品牌價(jià)值得到大幅度的提升。

　　2、銀行貸款

　　由于酒店業(yè)具有建設(shè)期一次性資金投入和經(jīng)營(yíng)期持續(xù)資金產(chǎn)出的特點(diǎn)，因此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是最好的選擇。同時(shí)由于酒店業(yè)所具有的良好現(xiàn)金流和資產(chǎn)長(zhǎng)期增值特性，取得銀行貸款并不困難。因而通過(guò)銀行貸款取得發(fā)展資金，是企業(yè)最主要的融資途徑。

　　3、發(fā)行債券

　　對(duì)于大型企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券直接融資，也是一條很好的融資途徑。企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)選本付息的有債證券。近一、兩年來(lái)大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)的呼聲日益高漲，央行行長(zhǎng)周小川、證監(jiān)會(huì)主席尚福杯都在不同場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)了大力發(fā)展債券市場(chǎng)的重要性。發(fā)展企業(yè)債券這一直接融資渠道，在完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、降低對(duì)銀行依存度方面，都具有重要意義。