電子陶瓷市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步上升:電子陶瓷是指應(yīng)用于電子工業(yè)中制備各種電子元器件的陶瓷材料,因?yàn)槠渚哂袃?yōu)良的物理和化學(xué)特性,使其在航空航天、機(jī)械工程、汽車零部件、軍亊、生物醫(yī)療等領(lǐng)域也得到了廣泛應(yīng)用。

　　2010年全球電子陶瓷市場(chǎng)規(guī)模為181.3億美元,2015年則增長(zhǎng)至約212.6億美元。預(yù)計(jì)到2019年,電子陶瓷材料的市場(chǎng)空間約為241.4億美元,未來(lái)幾年年復(fù)合增長(zhǎng)約3.2%。預(yù)計(jì)我國(guó)電子陶瓷市場(chǎng)規(guī)模到2019年將達(dá)到641億元,年復(fù)合增長(zhǎng)約13%,增速顯著高于全球行業(yè)增速。

　　日系領(lǐng)先,中國(guó)積極追趕:日本在電子陶瓷行業(yè)中處于領(lǐng)先地位,約占全球電子陶瓷市場(chǎng)50%的市場(chǎng)份額,日本的京瓷已經(jīng)成為全世界首屈一指的精密陶瓷企業(yè),年銷售額超過(guò)百億美元,素有“電子陶瓷之王”的稱號(hào)。

　　中國(guó)在“工業(yè)強(qiáng)基專項(xiàng)行動(dòng)”和“中國(guó)制造2025”等政策的大力支持下,正積極追趕,國(guó)內(nèi)許多廠商已響應(yīng)號(hào)召加大對(duì)電子陶瓷領(lǐng)域的投資和生產(chǎn),未來(lái)中國(guó)有望在電子陶瓷領(lǐng)域有更多的話語(yǔ)權(quán)。

　　通信發(fā)展帶動(dòng)濾波器需求,陶瓷基座市場(chǎng)火熱:隨著全球無(wú)線通信技術(shù)的發(fā)展,4G正逐漸普及,5G也將在2020年投入商用,終端需要支持的頻段越來(lái)越多,對(duì)濾波器的需求也是成倍的增長(zhǎng)。比如,3G對(duì)SAW濾波器需求約3-6只,4G需要20-40只,而到了5G至少需要50只。陶瓷基座優(yōu)良的“導(dǎo)熱性能、高頻特性”使其越來(lái)越多地應(yīng)用于濾波器底座。隨著濾波器用量的倍增,與之配套的陶瓷基座也將獲得爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　大功率LED前景廣闊,陶瓷封裝成必需:我國(guó)LED封裝市場(chǎng)總量巨大,2008年我國(guó)LED封裝市場(chǎng)規(guī)模約為185億元,到2015年,我國(guó)LED封裝市場(chǎng)規(guī)模就已經(jīng)成長(zhǎng)到615億元,并且將持續(xù)增長(zhǎng)。在LED市場(chǎng)中,大功率LED有著較好的前景,全球大功率LED市場(chǎng)規(guī)模連年攀升,而陶瓷封裝在大功率LED領(lǐng)域有著統(tǒng)治性的地位,相比于PPA/PCT封裝和EMC封裝有著不可替代的優(yōu)勢(shì)。因此LED陶瓷封裝產(chǎn)業(yè)也將成為電子陶瓷需求端的另一大支持。

　　投資策略:我們建議投資者積極關(guān)注電子陶瓷產(chǎn)業(yè)相關(guān)的標(biāo)的,比如在陶瓷粉體市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位的國(guó)瓷材料,在電子陶瓷元器件的龍頭企業(yè)三環(huán)集團(tuán),等等。我們重點(diǎn)推薦收購(gòu)長(zhǎng)興電子切入陶瓷封裝領(lǐng)域的麥捷科技。

　　麥捷科技收購(gòu)長(zhǎng)興電子,陶瓷基座助力濾波器的生產(chǎn)。麥捷科技擬4.5億元投資聲表面波濾波器的封裝工藝開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)手機(jī)SAW濾波器的國(guó)產(chǎn)化。我們認(rèn)為公司作為濾波器國(guó)產(chǎn)替代的先行者,將受益于行業(yè)發(fā)展和國(guó)產(chǎn)替代。我們預(yù)計(jì)麥捷科技2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為16.92/19.01/23.35億元,對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.85/0.95/1.28元,對(duì)應(yīng)PE為41/37/27倍,維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。