事項:國瓷材料2013 年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.66 億元,同比增長23.49%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7859 萬元,同比增長18.65%,對應(yīng)EPS 0.62 元。
業(yè)績增長符合預(yù)期。
平安觀點:
采取讓利于客戶方式,預(yù)計MLCC 配方粉市占率將持續(xù)提升。2013 年公司MLCC 配方粉銷量3385 噸,同比增長40.4%,全球市占率約為6~7%,同比增長約2 個百分點左右,較公司力爭未來3 年內(nèi)在國際市場占有率達到15-20%的目標,仍有較大提升空間。隨著募投項目全部投產(chǎn),以及公司主動讓利于客戶的市場開拓方式,預(yù)計2014 年公司配方粉產(chǎn)、銷量將持續(xù)高增長,市占率將進一步提升。2014 年配方粉業(yè)務(wù)仍將是業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素。
陶瓷墨水將是2014~2015 年利潤重要增長點。目前我國陶瓷墨水需求量2~3萬噸,由于陶瓷噴墨技術(shù)無可比擬的優(yōu)勢,預(yù)計未來3~5 年在國內(nèi)噴墨打印將處于井噴式的爆發(fā)增長,陶瓷墨水的需求量大幅增加。目前我國陶瓷墨水對外依附度達90%以上,進口替代空間巨大。國瓷材料利用自身超細粉體技術(shù)優(yōu)勢,很好解決陶瓷墨水粉體材料中易團聚而造成噴嘴堵塞等關(guān)鍵問題,找到墨水國產(chǎn)化重要突破點�？春脟刹牧咸沾赡畼I(yè)務(wù)的發(fā)展前景,預(yù)計2014~2015 年,陶瓷墨水將是公司業(yè)績高速增長有力支撐點。
復(fù)合納米氧化鋯業(yè)務(wù)進展順利。高純超細納米級復(fù)合氧化鋯粉體已成為高端氧化鋯特種陶瓷、光電通訊器件、3D 打印用陶瓷材料的基礎(chǔ)原料。公司通過較長時間的實驗室認證及下游客戶試用,目前下游客戶開拓順利,預(yù)計2014 年將實現(xiàn)百噸級別的銷售量。
盈利預(yù)測及風(fēng)險提示�？紤]公司MLCC 配方粉采取讓利客戶降價銷售模式,我們將2014~2015 年EPS 分別調(diào)整為0.90 元(原為1.02 元)、1.25 元(原為1.43 元),最新收盤價股價對應(yīng)2014~2015 年P(guān)E 分別為31.5、22.7 倍,公司發(fā)展思路清晰,業(yè)績持續(xù)高速增長,理應(yīng)享受高估值,維持“強烈推薦”評級。
