人們經常會用到“價值”這個詞，小到日常購物，大到企業(yè)并購，我們都會關心標的物的價值，知道了真實價值，再與支付的價格相比，就能判斷這項交易是否劃算。很多企業(yè)更是以股東、客戶、員工價值的最大化作為公司使命，以促進價值增長為奮斗目標和追求，尤其對于上市公司，股價是否增長，市值是否提升，已經是最簡明的衡量公司好壞的評價指標。因而，深入探究價值的內涵就顯得很有意義。

　　理性回歸

　　“價值”由兩個字組成，含義也有兩層，一是價，指價格；二是值，指內涵值。價格是外在表現，內涵值是內在基礎。理想情況下，價格會等于價值，即付出與收益相等，實現公平交易。而在現實生活中，由于市場環(huán)境因素復雜，很多交易并不是完全公平的，價格通常會高過或低于價值，導致一方獲益另一方虧損。但從更長的一段期間來看，價值仍然是決定價格的內在因素，缺乏價值支撐的價格難以長期維系，在短時間的錯位之后，最終都會實現價值回歸。

　　中國股市十幾年的起起落落可以印證這一點：2001年中國的A股總市值5.6萬億元，股票指數在2245點，10年間經歷過2007年度的6000點高位；2011年，A股股市總值增長到25萬億元，但股票指數卻回落到2000多點。對比兩個時間點，雖然股票指數回到原點，但市場總值增長了近4倍，總值增而股票指數不動的原因是市場估值水平發(fā)生了巨大的反方向變化。2001年A股市場平均市盈率高達60倍，2011年度回落到15倍。60倍的市盈率意味著上市公司當時的股價需要用未來60年的每股收益才能抵平，這顯然高得驚人也高得離譜。能支撐這一數據的只有一種假設，即上市公司的盈利在未來期間會持續(xù)超高速增長，而這種假設也被證實并沒有出現。同成熟市場平均15～20倍的市盈率估值水平相比，2001年中國股市的價格明顯虛高。2011年度中國股市平均市盈率降低到15倍，也就是說企業(yè)僅用15年的每股收益就可以支撐股價，即上市公司ROE達到7%左右，這樣的盈利水平完全是可以實現的。從股市市盈率的變化可以看出，缺乏利潤支撐的空中樓閣價遲早是要落到地上的。中國的股市用了10年時間實現了理性回歸，也印證了價值是價格的決定性因素。

　　理解這一點對做好消費品業(yè)務很有幫助。大家都知道，產品、品牌和渠道是消費品業(yè)務的核心環(huán)節(jié)，一個成功的消費品公司，往往在這三方面都做得非常好，而產品在這三者之中又是最根本的前提基礎。作為廠家，都希望自己的產品能夠實現高價格、低成本、高毛利和高銷量。但站在消費者的角度，其是否愿意為廠家的產品支付高價格，取決于這個產品所帶來的價值是否匹配，包括實用性功能價值和精神上的享受，如便利、實用、經久耐用、美味、健康、時尚等等。各產品價值不同導致產品價格各異，例如iPhone的售價要遠遠高過很多國產手機，但是它帶來的功能與時尚感也是別的品牌所無法比擬的。雖然也有很多廠家依靠品牌、聲譽、或渠道上的優(yōu)勢，在短時間內獲得高過價值的超額價格，攫取超額收益，但從長遠來看，如果產品的功能性或精神享受不夠，最終必然會被迫降價促銷，使價格回歸至價值。因而將精力集中于消費者需求研究，集中于產品價值研發(fā)，集中于提升性價比，終將是消費品經營的根本之道。

　　市值管理的本質

　　人在職場，亦有價格，即索取的薪酬；同時也有價值，即他的產出。有些年輕人急功近利，把精力花費在研究如何漲薪酬上；但更多的年輕人能清醒地將重心放在個人能力提升上，一步一個腳印，隨著時間的推移，金子最終會發(fā)出炫目的光芒。在人的價值方面，還應該區(qū)分崗位價值與人員價值，如果一個人只是做到此崗位的應盡職責，換一個人去做能達到同樣的效果，他只是達成崗位價值，有些同事能夠在同樣的崗位做出不一樣的效果，別人無法替代，這種增量值就是他本人的人員價值。

　　這與做大上市公司市值有異曲同工之妙。市值管理的目標是希望推動公司股價穩(wěn)步上揚，表面看起來是市價管理，實際操作中確實也有些像市價管理，如上市公司可以用一些利好消息的發(fā)布來刺激股價上揚，但市值管理的本質仍然是價值管理，只有獲得企業(yè)盈利支撐的股價才有可能長期維系，否則都將是曇花一現。上世紀90年代科技股、網絡股泡沫的破滅證實了這一點。1974年巴菲特投資《華盛頓郵報》并擔任董事，當時同行的媒體公司都迫不及待地擴張地盤，而巴菲特力勸董事長凱瑟琳關注股東回報。從1974到1985年，《華盛頓郵報》銷售收入每年僅增長12%，雖然穩(wěn)定但并不可觀，唯一顯著的變化是每美元銷售額的經營利潤從10美分上升到19美分，公司的每股收益增長了整整10倍，其股票更是以年均35%的驚人速度不斷增值，巴菲特投資的1000萬美元在10年后升值到2.05億美元。

　　作為上市公司，要推動股價長期持續(xù)上揚，必做的一條就是扎扎實實地推動公司盈利持續(xù)增長。金融學確定企業(yè)價值的方法是未來自由現金流的凈貼現值，簡單地說，實際就是公司未來可持續(xù)盈利的現值�？沙掷m(xù)的盈利增長從哪兒來？從財務結構來看，是來自公司的銷售增長，來自不斷提高的毛利水平，來自不斷降低的成本，來自不斷下降的費用，來自更高效率的資產周轉；從業(yè)務結構來看，將源于穩(wěn)固的客戶基礎，源于與時俱進的好產品，源于消費者的長期信賴，源于通暢的銷售網絡。如此看來，公司的價值其實和公司的每一項經營行為有關，與簽訂的每一個合同有關，與采購的每一批材料有關，與生產的每一批產品有關，與招聘的每一位員工有關，與支付的每一筆費用有關，公司的盈利其實就是我們每位員工日常工作價值的匯聚與積累。公司的每一位員工都應該把自己的行為、指標與公司的整體價值掛上鉤，應該意識到自己是公司價值的創(chuàng)造者，同時也可能是毀壞者，應該確保自己的工作行為能為公司創(chuàng)造價值，而不是毀滅價值。同時公司的整體績效指標設計也非常關鍵，應該具有整體性，應以價值創(chuàng)造為核心，我們也看到有不少公司對銷售部門都偏重以銷售量、銷售額和市場份額等規(guī)模性指標為主，忽視毛利、費用、應收及庫存占用等指標，其結果容易出現降低價格，甚至出現負毛利換來的增量銷售額，承諾高額促銷費用帶來的銷售額，以及掛應收賬款帶來的銷售額，這樣的銷售額多了，規(guī)模上去了，利潤卻下來了，最終結果不僅不能增加公司價值，反而會由于利潤下降而導致公司價值的降低。

　　價值發(fā)現與溝通

　　價值決定價格，但價值在價格上的體現并不會立竿見影，而是會有一個逐步傳導的過程，因而價值發(fā)現及溝通也非常重要。以前潘家園有個舊貨市場，很多人去哪兒淘貨，有些很不起眼的東西到了明眼人的手里，就可以身價倍增，這就是價值發(fā)現與溝通的過程。用到企業(yè)身上也是這個道理，決定股價的因素是企業(yè)未來的盈利。而未來的盈利就需要有預判，預判高則價格高，影響預判結果高低的因素很多，如公司自身的業(yè)務組合是否清晰、盈利模式是否簡單易懂、歷史軌跡是否穩(wěn)步增長、管理層的承諾是否兌現，信息披露是否透明等等，這些都是影響投資者判斷的關鍵因素，也是影響企業(yè)價值的關鍵因素。

　　總而言之，在價與值的關系上，價是面，值是本；價是表，值是里；價值決定價格，把值做大，基礎做深，溝通做好，則理想的價格就會水到渠成。反過來，如果一門心思想在短期內拉高價格，獲取短期超額收益，而忽視長期內在價值的培育，則很可能出現本末倒置，最終可能雞飛蛋打。在這方面，于做事、于做人、于做企業(yè)都是一個道理。