價(jià)值創(chuàng)造戰(zhàn)略五步驟

    關(guān)于價(jià)值創(chuàng)造戰(zhàn)略，林杰敏給中國(guó)企業(yè)的管理者們提供了五點(diǎn)意見。

    “企業(yè)管理者首先要了解自己的起點(diǎn)。”林杰敏認(rèn)為至少要了解幾個(gè)方面定量定性的數(shù)據(jù)。

    首先要了解公司過(guò)去價(jià)值創(chuàng)造的源泉是怎樣的，公司內(nèi)在基本面、投資者預(yù)期和自由現(xiàn)金流的演變歷史是怎樣的；嚴(yán)格審查當(dāng)前業(yè)務(wù)計(jì)劃產(chǎn)生的效果，實(shí)施這些計(jì)劃將取得怎樣的TSR；擴(kuò)大分析范圍，進(jìn)而分析推動(dòng)本行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的基本競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)，行業(yè)頂尖公司是如何做的？什么是未來(lái)最重要的價(jià)值創(chuàng)造驅(qū)動(dòng)因素，理解資本市場(chǎng)如何對(duì)本行業(yè)公司進(jìn)行評(píng)估，如何解釋你與最接近的競(jìng)爭(zhēng)者之間在估值倍數(shù)上的差異；最后還要了解投資者，了解他們將什么因素放在優(yōu)先地位，現(xiàn)有或目標(biāo)投資者認(rèn)為你的計(jì)劃可信度如何。

    第二步就是要選擇恰當(dāng)?shù)腡SR目標(biāo)。制定正確的目標(biāo)其實(shí)更是一個(gè)兩性平衡的實(shí)現(xiàn)問(wèn)題：積極進(jìn)取的目標(biāo)和能持續(xù)保持的目標(biāo)之間的平衡。目標(biāo)制定后，最好設(shè)想兩到三個(gè)不同的TSR表現(xiàn)情況，并認(rèn)真商討辯論。

    第三步是找出當(dāng)前計(jì)劃與目標(biāo)計(jì)劃的差異。在設(shè)定目標(biāo)的過(guò)程中，會(huì)發(fā)現(xiàn)高層管理者希望達(dá)到的TSR水平與公司目前計(jì)劃中包含的目標(biāo)之間存在差異。

    這時(shí)，可以變化財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在短期內(nèi)縮短這一差距，降低公司資產(chǎn)負(fù)債率就是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。這樣就可以降低資本成本，提高市盈率，并增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型投資者的吸引力；加大股息發(fā)放不僅能增加股東回報(bào)，有時(shí)還能提高市盈率，加強(qiáng)內(nèi)部約束，迫使經(jīng)理人將現(xiàn)金從運(yùn)營(yíng)或業(yè)績(jī)不佳的組合資產(chǎn)中釋放出來(lái)。

    但如果要顯著縮短差距，企業(yè)管理者必須要尋找新的方法來(lái)提升基本面，這將影響戰(zhàn)略。比如，實(shí)現(xiàn)你的TSR目標(biāo)是否要求更高的增長(zhǎng)？如果是，這種增長(zhǎng)來(lái)自何處？多少來(lái)自內(nèi)部投資，多少來(lái)自收購(gòu)？增長(zhǎng)與利潤(rùn)之間如何實(shí)現(xiàn)平衡？等等。

    第四步是更重要的步驟，也就是要將戰(zhàn)略清晰地傳達(dá)給所有的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，要將TSR轉(zhuǎn)化為部門經(jīng)理人可以實(shí)施的量化經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，同時(shí)建立問(wèn)責(zé)制度，設(shè)立專門的投資者關(guān)系職能部門實(shí)現(xiàn)投資透明。

    第五步是不斷反思戰(zhàn)略，管理者自己必須經(jīng)常反思他們的假設(shè)與重點(diǎn)，關(guān)鍵之處是在任何時(shí)候都要及時(shí)知道公司、行業(yè)、投資者構(gòu)成正處于在整個(gè)周期的什么階段，以及需要做什么才能相應(yīng)轉(zhuǎn)變價(jià)值創(chuàng)造三個(gè)維度之間的平衡。